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恒华科技 (300365.SZ):引入国有资本控股,联手打造 BIM 全球化旗舰

2019-10-08 08:22 来源:股票博客 编辑:城市猎者



恒华科技 (300365.SZ):引入国有资本控股,联手打造 BIM 全球化旗舰

事件:公司发布公告,控股股东、实际控制人签署《股份转让协议》等协议,拟将公司控制权转让给中国交通信息中心有限公司,后者将为公司控股股东。

点评:公司四位一致行动人计划分多次向中交信息转让股份,首次股份转让后中交信息实现控股。

四位一致行动人(乙方)为股份转让人,中交信息(甲方)为股份受让人,本次交易整体安排分三批:①乙方首次股份转让 0.82 亿股,占总股本 13.5%,转让价为 14.27 元,转让价款 11.7 亿元,与此同时一致行动人仅保留 7.36%投票权,甲方拥有 13.5%投票权且在改选后的 9 人董事会中占据 5 席,实现控股。②首次股份转让的下一年度再次转让 0.61 亿股给甲方。③甲方将通过择机认购公司非公开发行等方式继续扩大持股比例。通过交易中交信息实现目标持股比例超四位一致行动人股权比例 3%以上。

双方约定的利润承诺相对合理,公司近三年业绩增长可视度较高。公司管理团队有望在较长一段时间继续保持稳定,利于公司战略和经营稳定,双方约定 2019-2021 年归母净利润在 2018 年归母净利润的基础上分别增长 30%、 56%、87.2%,三年公司业绩复合增长为 23.2%。我们认为在泛在电力物联网三年建设大幕拉开后,三维设计、数字基建等电网信息化业务有望迎来新一轮快速增长,本次利润承诺相对较高,体现了公司良好的业务发展势头。

本次引入国有资本,利于公司加速成为全球 BIM 及智慧基建领域知名公司。以 BIM 为核心技术打造的智慧基建解决方案已在国网具备较强竞争优势,本次引入中交集团将利于公司进一步将电网 BIM 向交通等多行业进行加速拓展,提升 BIM 及基建管理信息化领域自主可控能力。此外中交信息、中交集团作为“一带一路”生力军,将协助拓宽公司全球化销售渠道,嫁接全球优势资源,提升国际化行业标准参与度,有望使得公司加速发展成为 BIM 领域全球知名公司。

应收账款将有所改善。中报应收账款同比增长较大是由于 EPC 客户未严格按合同约定付款所致,但是该项目业主为电力公司,信用相对较好,我们判断下半年会按时收回,全年应收账款情况环比会改善。未来两年公司将继续抓应收账款回款,伴随净利润的快速增长,经营活动现金流会有所改善。

盈利预测和投资建议:预计 2019-2021 年归母净利润为 3.64 亿、4.81 亿、6.33 亿元,鉴于即将正式落地的泛在物联网将给公司带来新的发展机遇,继续给予买入评级。

风险提示:股权转让审批风险;电网信息化投资不及预期;公司应收账款大幅上升风险

注:本文转载自国金证券研报

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